“정형증권 토큰화 글로벌 경험 축적…이어 2·3단계 확대해야”

[한국금융신문 방의진 기자] 내년 2월 STO(토큰증권) 법 시행을 앞두고 있는 가운데, 해외에서 이미 진행된 정형증권 토큰화(Tokenization) 사례와 시행착오를 국내 제도 설계에 적극 활용해야 한다는 제언이 나왔다.

특히, 1단계 정형증권은 해외에서 경험이 축적된 만큼 빠르게 테스트를 거쳐 2·3단계로 확대해야 한다는 주장이다.

앞서 금융위원회는 이달 ‘토큰증권 정책방향’을 발표했다. 구체적으로 1단계에서 펀드·채권의 기관투자자 전용 사모증권과 비상장주식의 신탁방식 토큰화를 추진하고, 공모 조각투자증권의 토큰화도 허용한다는 계획이다.

이후 2단계에서는 공모증권 등으로 토큰화 인프라를 확대하고, 3단계에서는 스테이블코인 등을 결제수단으로 연계해 온체인 결제를 구현하겠다고 밝힌 바 있다.

타이거리서치와 딜로이트는 11일 여의도 IFC에서 ‘The Frontier: 원화 기반 실물자산 토큰화의 시작과 자본시장의 기회’를 주제로 세미나를 개최했다.

“토큰화로 거래·결제 인프라 전환…금융시장 참여 기회 확대”

최인수 신한투자증권 디지털자산부 부서장은 디지털자산 토큰화가 자산의 온체인화와 금융 인프라 전환을 전제로 하며, 기존 금융시장 참여자와 신규 사업자 모두에게 기회가 될 수 있다고 설명했다.

토큰화가 진행되면 거래시간은 24시간·365일로 확대되고, 기존의 분절된 계좌 구조는 상호운용 가능한 원장과 지갑 중심으로 전환될 수 있다는 설명이다. 자산과 대금을 동시에 교환하는 방식으로 결제 처리 시간도 단축될 수 있다고 덧붙였다.

최 부서장은 특히 토큰화가 국내 금융업의 본업을 온체인으로 확장하는 동시에 해외 신사업 진출에도 활용될 수 있다고 내다봤다. 해외 진출 과정에서 필요한 거점과 인력, 인프라 구축 비용과 시간을 줄이고 협업을 통해 현지 및 글로벌 시장에 접근할 수 있다는 것이다.

최 부서장은 최근 금융위원회가 발표한 토큰증권 정책 방향과 관련해서는 1단계 정형증권 영역이 이미 해외에서 여러 사업자가 경험을 축적한 분야인 만큼 글로벌 동향과 시행착오를 압축적으로 활용할 필요가 있다고 강조했다.

그는 “이미 몇 년 전부터 해외에서 다수 사업자가 진행했던 영역인 만큼 글로벌 동향과 시행착오를 잘 해석해 국내에서 진행하고, 가능하면 빠르게 2단계와 3단계로 확장할 필요가 있다”고 말했다.

이어 “궁극적으로 온체인까지 이어지고 상호운용성을 확보할 수 있는 3단계가 돼야 증권업과 은행업을 포함한 글로벌 시장으로의 확대도 가능할 것”이라고 덧붙였다.

신한운용, ‘K-BUIDL’ 구상…“원화 디지털자산 레일 먼저 깔아야”

박성열 신한자산운용 매니저는 국내 시장이 아닌 역외 비즈니스 관점에서 원화 기반 디지털자산 금융의 방향성을 제시했다.

특히 블랙록의 토큰화 펀드 ‘비들(BUIDL)’을 사례로 들며 원화 기반에서도 토큰화된 현금성 자산을 먼저 마련해야 한다고 강조했다.

비들은 미국 국채나 래포, 현금 등 단기 현금성 자산에 투자하는 펀드를 토큰으로 만든 것이다.

박 매니저는 미국 시장의 경우 토큰화된 현금성 자산과 이를 준비자산으로 활용하는 구조, 결제·수익 레이어까지 이어지는 생태계가 구축되고 있다고 분석했다. 하지만 국내 원화 시장에는 첫 단계인 토큰화된 현금성 자산이 부족하다고 진단했다.

이에 따라 신한자산운용은 이른바 ‘K-BUIDL’을 통해 원화 단기채권과 현금성 자산에 투자하는 MMF(머니마켓펀드)형 상품을 토큰화해 디지털자산 시장의 기반 자산으로 활용한다는 구상이다.

박 매니저는 “매력적인 자산이라기보다는 가장 설명 가능한 자산이기 때문”이라며 “첫 상품의 목적은 규모가 아닌 레일”이라고 말했다.

이어 “초단기 채권과 현금성 자산으로 구성돼 기준가 변동이 가장 작고, 스테이블코인이나 담보 레이어가 생기려면 준비자산이 필요하지만 아직 그 자리를 대체할 자산이 없다”며 “자산운용사가 원화 레일의 첫 병목을 가지고 있는 셈”이라고 설명했다.

이후 토큰화된 MMF형 자산을 준비자산이나 담보로 활용하는 결제 레이어를 구축하고, 그 위에 주식·채권·대체자산 등 다양한 토큰화 상품을 올린다는 계획이다.

이진혁 신한자산운용 이사는 “BUIDL의 핵심은 단순히 토큰을 발행한 것이 아니라 투자자 자격 관리, 유통 제한, 운용 관리 등 금융상품의 통제 장치를 온체인 유통 구조 안에 함께 설계했다는 점”이라며 “한국에도 발행인 계좌관리기관 제도가 도입됐지만, 발행인 계좌를 관리하는 것과 퍼블릭 블록체인상의 지갑을 관리하고 토큰의 발행·이동을 통제하는 것은 동일한 개념이 아니다”라고 말했다.

이어 “신뢰 체계를 상품 안에 넣는 것이 오늘 가장 강조하고 싶은 ‘트러스트 트랙 레이어’”라며 “기존 금융상품에서는 내부통제가 금융기관의 계좌·업무 시스템 안에서 이뤄지지만, 온체인에서는 자산이 블록체인에서 직접 이동하기 때문에 통제 대상이 계좌에서 토큰의 이동 자체로 확대된다”고 설명했다.


방의진 한국금융신문 기자 qkd0412@fntimes.com