토큰증권 초읽기 "토큰화 MMF 등 편익 큰 데서 시작…인프라기관 기반 마련 필요"

[한국금융신문 정선은 기자] 토큰증권(STO) 제도 시행이 석 달여 앞으로 다가온 가운데, 토큰화 MMF(머니마켓펀드) 등 편익이 큰 상품에서 신호탄을 쏠 것으로 전망됐다.

토큰증권 도입 초기에는 중앙예탁기관 등 인프라 기관이 기존 인프라와 토큰화 시장을 연결하고 공통의 업무 기준을 제시하는 등 기반을 마련할 필요가 있다고 강조됐다.

글로벌 토큰화 MMF 선도 사례…안정적 시장 인프라 필수

자본시장연구원(원장 김세완), 한국파생상품학회(회장 강병진), 코스콤(사장 윤창현닫기윤창현기사 모아보기)은 12일 여의도 금융투자협회에서 '토큰증권의 미래' 정책심포지엄을 공동 개최했다.

이날 정화영 자본시장연구원 연구위원은 '자본시장 토큰화의 확산: 해외 주요 사례와 국내 도입 과제'를 발표했다.

정화영 연구위원은 "글로벌 자본시장 토큰화는 전통 금융상품이 주로 토큰화되는 가운데 업무 개선 편익이 큰 영역 중심으로 선별적으로 확산되고 있다"며 "이러한 과정에서 시장인프라 기관의 참여가 확대되고 있다"고 설명했다.

해외 사례를 보면, 담보관리 및 환매조건부매매(repo), 토큰화 MMF, 채권 발행 및 결제 등에서 상용화와 실증이 진전되고 있다. 상장주식의 토큰화를 추진하는 움직임도 최근 나오고 있다고 전했다.

토큰화 MMF의 경우 지분의 신속 이전이 가능하고 증거금이나 거래 담보로 활용할 수 있다는 점에서 상용화가 뚜렷하다고 꼽혔다.

또 토큰화 MMF는 온체인(on-chain)에서 이전 가능한 형태로 단기금융 시장 수익률을 제공한다는 점에서, 이자를 지급하지 않는 스테이블코인과도 비교된다고 설명했다.

지난 2021년 프랭클린템플턴이 정부 MMF 지분을 토큰화한 'BENJI'를 출시해 초기 시장을 선도했다. 이후 역외, 사모형 상품이 등장해 상품 구조가 다양화됐다고 했다. 블랙록의 'BUIDL'은 미국법 상 사모펀드 구조로 운영된다.

국내 토큰화 도입 방향과 과제로는 규제 명확성 제고, 단계적 실증 및 확산, 시장 인프라 및 결제 시스템 구축이 꼽혔다.

정화영 연구위원은 "토큰화 상품, 서비스가 실제로 활용되기 위해서는 시장 인프라를 안정적으로 구축하는 게 필수적"이라며 "중앙은행과 중앙예탁기관 등 시장 인프라 기관은 토큰화 자산의 적격성 기준과 운영 절차를 마련함으로써 새로운 시장 관행 형성을 주도할 수 있다"고 말했다.

또, 이날 임병화 성균관대학교 경영학과 교수는 '대한민국 온체인 금융을 위한 원화 디지털 결제자산' 발표에서 토큰증권 시행 전 정책 과제로 대금 측 결제자산의 적격성과 결제 시점 우선 확정, 디지털자산기본법과 토큰증권 법제 정합성 확보 등을 제언했다.

증권과 대금 간 '반쪽' 토큰화 보완 필요

한국의 토큰증권 제도는 오는 2027년 2월 4일 시행 예정이다.

우리나라는 조각투자로 출발했지만 정형증권 확장 로드맵을 갖고 있다.

금융위원회는 지난 9월 '토큰증권 정책 방향'에서 제도 시행과 함께 1단계로 기관투자자 전용 사모 MMF 및 사채, 신탁방식 비상장주식, 공모 조각투자증권의 토큰화가 시동을 걸고, 이후 2단계로 공모증권으로 토큰화 인프라를 넓힐 방침이라고 제시했다. 3단계는 스테이블코인 등 결제수단을 연계한 온체인 결제 인프라 구축 계획을 제시했다.

이날 패널토론에서 정연미 NH투자증권 디지털기획부 부장은 "편익이 확실한 곳부터 토큰화를 시작하는 게 중요하며, MMF 토큰화를 첫 상품으로 준비중이다"고 말했다.

정연미 부장은 "증권은 토큰화가 되어도, 대금 결제는 기존과 동일하다는 점은 완전하지 않은 면"이라며 "또 제도 시행 석달 남은 가운데 제도 명확화와 빠른 실증 기회 제공도 요청한다"고 말했다.

토큰증권 도입 초기는 중앙 예탁기관 기반의 토큰증권과 현금 간 오프체인 결제가 이뤄질 예정이다. 향후 온체인 결제 시대 전까지 토큰화 관련해서 인프라 기관의 역할은 여전히 중요할 것이라는 관측이다.

서로 다른 분산원장의 안전한 연결, 시장에 복수의 결제 수단이 존재할 때 상호운용성 등이 중요할 것으로 꼽힌다.

김완성 코스콤 디지털자산사업부 부서장은 "다층 레이어의 결제가 된다고 하면 여러 분산원장의 연결 방식, 공통의 업무 규칙, 인터페이스가 중요하다"며 "결제 완결성, 장애 시 복구, 권리 관계 등 결정이 중요하다"고 말했다.

정선은 한국금융신문 기자 bravebambi@fntimes.com