밸류업지수 들썩에 거래소 "주주환원 규모, 절대 요소 아냐…연내 구성종목 변경도 검토" [코리아 밸류업 지수]

[한국금융신문 정선은 기자] 100개 기업을 선정해 발표한 코리아 밸류업 지수(Korea Value-up Index) 관련한 물음표와 지적들이 나오면서 한국거래소가 26일 해명에 나섰다.

거래소는 "주주환원 규모가 종목선정에 있어서 절대적 고려요소는 아니다"며 "주주환원의 지속성을 평가하는 게 바람직하다"고 밝혔다.

KB금융, 하나금융 등 일부 금융 대표주가 편입되지 않은 데 대해, 구체적으로 KB금융은 ROE(자기자본이익률) 요건 미달, 하나금융은 PBR(주가순자산비율) 요건 미달 요인이 있었다고 제시했다.

거래소는 "올해 안에 구성종목을 변경하는 방안에 대해서도 적극 검토할 계획"이라고 밝혔다.

양태영 한국거래소 유가증권시장본부장은 이날 서울사옥에서 열린 기자간담회에서 코리아 밸류업 지수에 관한 최근 보도에 대한 내용 중심으로 설명에 나섰다.

코리아 밸류업 지수는 올해 2024년 2월 정부가 발표한 '기업 밸류업 지원방안'의 일환이다. 지난 24일 100개 종목을 편입한 첫 지수가 공개됐다.

이날 설명회에서 주주환원(배당 또는 자사주 소각) 실시 여부만을 고려하고 배당수익률이 낮은 종목이 밸류업 지수에 포함됐다는 지적에 대해 양 본부장은 "주주환원은 종목 선정기준을 구성하는 하나의 요소이며, 주주환원 규모가 종목선정에 있어서 절대적 고려요소는 아니다"고 했다.

양 본부장은 "주주환원 규모만을 선정기준으로 하는 경우 배당보다는 미래 사업 투자 등을 통한 기업가치 성장이 중요한 고성장 기업이 상대적으로 불이익을 받을 우려가 있다"며 "따라서, 산업 특성 및 개별기업 업황 등을 고려하여 ‘주주환원의 규모’보다는 ‘주주환원의 지속성(2년 연속 실시여부)’을 평가하여 기업의 지속적인 주주환원 문화 정착을 유도하는 게 바람직하다"고 밝혔다.

PBR을 주요 선정기준으로 반영해서 이미 고(高)평가 받고 있는 기업들 중심으로 지수에 편입된 반면, 향후 기업가치 제고가 기대되는 기업은 제외됐다는 지적에 대해서는 지수 취지를 강조했다.

양 본부장은 "밸류업 지수 개발의 주요 취지는 저평가 또는 고배당 기업을 발굴하기 위한 목적보다는, 다양한 질적지표(수익성, PBR, ROE 등)가 우수한 시장 및 업종 대표기업들로 지수를 구성해서 이들 기업을 밸류업 프로그램에 적극 참여시킴으로써 한국 증시 전반의 가치를 제고하는 것이다"고 설명했다.

그는 "향후 기업가치 상승 여력이 있는 저평가주, 중소형주 등 다양한 컨셉의 신규지수 수요도 있을 것이므로, 향후 시장의견 수렴 및 신뢰성 있는 세부 기준을 마련하여 후속 지수를 순차적으로 개발할 예정"이라고 덧붙였다.

일부 금융 대표주가 편입되지 않은 반면, 적자기업이 편입된 이유에 대해서도 구체적인 미편입 배경을 밝혔다.

밸류업 지수가 수익성, 시장평가, 자본효율성 등 다양한 질적요건을 두루 충족하는 기업들 중심으로 선정함에 따라, 주주환원 등 특정 요건이 우수하지만, 여타 질적요건이 미흡한 기업의 경우 미편입될 수 있다는 것이다. 양 본부장은 "KB금융은 ROE 요건 미달, 하나금융은 PBR 요건 미달로 지수에 미편입됐다"고 설명했다.

또 SK하이닉스 편출 보류에 대해서는, 대부분의 시장 대표지수와 마찬가지로 밸류업 지수 또한 지수의 연속성 및 안정성 유지를 위해 지수 영향도가 큰 종목에 대해 특례제도를 운영하고 있다고 제시했다.

양 본부장은 "SK하이닉스의 경우 산업 및 시장 대표성, 지수내 비중(15%), 최근 실적 및 향후 실적 전망치, 업계 의견 등을 종합적으로 고려하여 지수 잔류를 결정했다"고 밝혔다.

기존 대표지수에 편입되어 있는 종목들이 다수 편입되어 지수 차별성이 없다는 주장도 반박했다.

양 본부장은 "기관 참여 확대 및 관련 상품화 촉진, 신규수요 창출을 위해 코스피 200 등 시장 대표지수와 차별화했다"며 "밸류업 지수만의 특성을 반영한 다양한 질적요건을 도입하여 시총 상위기업이라도 배제 가능하고, 개별종목의 지수내 비중상한을 15%로 제한해서 기존 대표지수와의 상관계수가 감소했다"고 말했다.

거래소는 코리아 밸류업 지수를 오는 30일부터 실시간 지수 산출(1초단위)로 개시한다. ETF(상장지수펀드) 상장심사 및 증권신고서 제출 등을 거쳐 11월 초 관련 ETF도 상장할 예정이다. 밸류업 지수를 기초자산으로 하는 지수선물은 오는 11월 4일 상장 예정이다.

한국거래소는 "향후 밸류업 지수 운영과 관련하여 지속적으로 시장과 소통할 계획이며, 특히, 각계 전문가 의견과 향후 기업가치 제고 계획 공시 추이 등을 감안하여 금년 내 구성종목을 변경하는 방안에 대해서도 적극 검토할 계획이다"고 밝혔다.

정선은 한국금융신문 기자 bravebambi@fntimes.com