한기평 “저축은행 자기자본 대비 PF 규모 가장 커…브릿지론 비중 과도”

[한국금융신문 김경찬 기자] 대규모 프로젝트파이낸싱(PF) 부실 우려가 지속되고 있는 가운데 가장 리스크가 큰 업권으로 저축은행이 꼽혔다. 자기자본 대비 PF 익스포저(위험노출액) 비중이 가장 큰 곳이 저축은행이며 PF 현장 중에서 준공 리스크가 가장 큰 곳도 저축은행으로 분석됐다. 다만 업권별 유의미한 차별성이 나타나지 않아 현 상황이 지속될 경우 리스크 차별성은 더욱 좁혀질 것으로 분석됐다.

8일 한국기업평가에 따르면 증권, 캐피탈, 저축은행 업권을 분석한 결과 PF 리스크가 가장 큰 금융업권은 저축은행으로 분석됐다. 한기평은 “자기자본 대비 PF 익스포저 비중이 가장 큰 금융업권은 저축은행”이라며 “특히 상당수 저축은행의 자기자본 대비 브릿지론 비중이 100%를 초과하고 있다”라고 밝혔다.

저축은행은 증권사와 달리 예수부채 중심의 조달구조로 PF 부실화시 일시에 자금조달이 필요하거나 모든 손실가능성을 즉시 자기자본으로 대응할 필요성이 상대적으로 떨어지나 규모면에서 과도하다는 분석이다.

저축은행의 자기자본 대비 PF 익스포저 비중은 208%로 약 31%인 증권사와 큰 차이를 보이고 있다. 부실위험 및 기대손실률이 본PF보다 높은 브릿지론 비중이 자기자본의 100%를 상회하고 있다. 자기자본 대비 브릿지론 비중은 증권사의 10배를 초과하며 캐피탈사와 비교해도 4배 이상이다.

한기평은 “수년전 부동산 침체기에 전국적인 PF 붐을 주도한 것은 증권사였고 부실 사업장이 사실상 전무해지자 후발 주자인 캐피탈사, 부동산신탁사, 저축은행, 사모펀드 등이 뛰어들기 시작했다”며 “각 업권 규제의 상이성으로 취급할 수 있는 PF의 규모와 범위가 상이했고 조달비용 경쟁력 측면에서 열위한 저축은행은 본PF에 비해 고위험 자산이나 수수료 및 이자 수익이 양호한 브릿지론 중심의 영업을 펼쳤을 것으로 판단된다”라고 밝혔다.

또한 한기평은 정부지원책이 대형시공사와 증권사에 집중되어 있고 캐피탈사도 일부 지원의 범위에 포함되어 있어 정책 지원 측면에서 PF 부실화 위험은 저축은행, 캐피탈, 증권 순으로 높은 것으로 판단했다. 본PF 현장 중 준공위험도 저축은행, 캐피탈, 증권 업권 순으로 높은 것으로 분석했다.

한기평에 따르면 시공사 시공능력으로 본 준공위험 수준은 저축은행이 가장 큰 것으로 나타났고 캐피탈사와 증권사는 유사한 수준을 보였다. 시공능력 150위 이내의 시공사가 책임준공의무를 부담하는 현장은 증권사, 캐피탈사가 각각 79%, 84% 수준인 반면, 저축은행은 16%에 불과했다.

본 PF 단계에서는 시공사가 사업 및 대출약정상의 당사자로 협상에 참여하게 되며 조달규모와 조달비용을 협상하는 중요한 주체가 된다. 신용도나 시공능력이 우수한 시공사는 조달규모와 비용 면에서 유리한 금융업권을 선택하게 되고 각종 규제와 조달 비용면에서 상대적으로 열위한 지위에 있는 저축은행은 사업규모가 작은 PF현장이나 시공사의 신용도가 낮은 PF현장에 투자하게 될 확률이 높다.

한기평은 “브릿지론 규모가 훨씬 크고 준공위험도 높고 정부정책면에서도 불리한 저축은행의 PF리스크가 가장 큰 것으로 분석된다”며 가격위험 및 사업성 지표에서는 업권별 유의한 차별성이 나타나지 않았고 부실의 이연 등으로 스트레스 상황이 지속될 경우 금융업권 간 리스크 차별성이 줄어들 것으로 판단된다”라고 밝혔다.

김경찬 기자 kkch@fntimes.com