DQN진옥동號 신한금융, AT1 의존도↓·자본의 질↑···손보 인수 후 관건은 [Capital Quality Review]

[한국금융신문 김성훈 기자] 진옥동닫기진옥동기사 모아보기 회장이 이끄는 신한금융그룹이 기타기본자본(AT1) 의존도를 낮추고 보통주자본(CET1) 중심으로 자본구조를 개선했다.

작년에 이어 올해도 8000억원의 신종자본증권을 발행했지만, 9월 말 그룹 AT1 잔액은 지난해보다 줄었고 같은 기간 총자본에서 CET1이 차지하는 비중은 85%를 넘어섰다.

적절한 신종자본증권 활용으로 상반기 줄어든 기본자본 완충력을 보완함과 동시에, 수익 효율을 높여 CET1을 개선한 것으로 분석된다.

향후 관건은 롯데손보 인수와 주주환원 확대에도 CET1 여력이 흔들리지 않도록 준비하는 것이다.

AT1은 자본적정성 개선에 도움이 되지만, CET1을 대체할 수는 없기 때문이다.

롯데손보의 기본자본 개선과 함께 추가 투입 자본 규모를 면밀하게 책정하고, 이익 개선 속도를 높이는 것이 주요 과제가 될 전망이다.

총자본 내 CET1 비중 85.20%···AT1·Tier2 감소에 BIS비율↓

신한금융의 올해 9월 말 CET1은 잠정 기준 49조 312억원으로 전년 동기보다 1조 8283억원, 3.87% 증가했다.

같은 기간 AT1은 5조 9735억원에서 5조 6549억원으로 5.33% 줄었고, 보완자본(Tier2)은 2조 8842억원에서 2조 8588억원으로 0.88% 감소했다.

이에 따라 총자본에서 CET1이 차지하는 비중은 2024년 9월 말 82.90%에서 지난해 84.20%, 올해 85.20%로 높아졌다.

조달비용·자본인정비율 규제 등 부담이 있는 자본성 증권 의존도를 낮추고, CET1 비중을 키워 자본의 질을 개선한 것이다.

다만 자본비율의 방향은 엇갈렸다.

위험가중자산(RWA)이 전년 동기보다 3.37% 증가한 359조 9527억원을 기록했지만, CET1이 RWA보다 빠르게 늘면서 CET1비율은 작년 3분기 13.56%에서 올해 13.62%로 상승했다.

그러나 AT1과 Tier2 감소에 기본자본비율은 15.27%에서 15.19%로, BIS비율은 16.10%에서 15.99%로 낮아졌다.

위험자산 대비 수익성은 개선됐다. 연결 총자산 대비 RWA 비중인 위험밀도는 44.47%에서 43.37%로 낮아졌고, 위험가중자산이익률(RoRWA)도 1.28%에서 1.40%로 상승했다.

신종채 주요 용도, 작년 '일반채 대체'·올해 '운영자금'

신한지주는 CET1 비중을 높이면서도 BIS비율과 자본 여력 유지를 위해 적정 규모의 AT1을 발행해왔다.

작년에는 2월과 9월 신종자본증권을 각각 4000억원씩 발행했고, 총 8000억원 중 72.5%에 해당하는 5800억원을 만기가 돌아오는 일반채 상환에 활용했다. 나머지 2200억원은 지주 운영자금이었다.

올해도 3월과 9월 각각 4000억원씩 발행했지만 자금 배분은 달라졌다.

3월 발행분 중 1300억원은 기존 신종자본증권 상환에, 2700억원은 지주 운영자금에 배정했다. 9월 발행분의 경우 선순위채 상환에 1100억원을 할당했고, 나머지 2900억원은 지주 운영자금으로 활용할 계획이다.

일반채 상환을 위한 금액은 지난해 5800억원에서 올해 1100억원으로 크게 줄어든 반면, 운영자금 배정액은 2200억원에서 5600억원으로 늘어난 것이다.

업계에서는 이에 대해 '올 들어 정부의 생산적·포용금융 기조가 더욱 강해지면서 RWA 확대에 대응하기 위해 운영자금 비중을 늘렸을 가능성이 있다'고 분석한다.

롯데손보 인수 후 CET1 0.19%p↓···자금 여력은 충분

신종자본증권 발행과 함께 향후 신한지주가 자본 전략 수립을 위해 고려해야 할 주요 사안 중 하나로 '롯데손해보험 인수'가 있다.

지난 10월 13일 신한지주는 롯데손보 지분 77.04%를 약 6933억원에 현금 취득하기로 하고, 별도 외부조달 없이 그룹 내부 자본을 재배치해 인수대금을 마련할 계획이라고 밝혔다.

롯데손보는 인수 이후 기본자본을 확충해야 하는 상황이다. 올해 6월 말 전체 지급여력비율(K-ICS)은 161.92%였지만, 보완자본을 제외하고 기본자본만으로 산출한 비율은 잠정 -5.4%였다.

신한 측은 롯데손보 인수 후 그룹 CET1비율이 약 0.19%p 하락할 것으로 예상했다. 9월 말 CET1비율 13.62%에 인수 효과만 반영하면 13.43%로, 지난해 3분기보다 낮은 수준으로 떨어지게 된다.

롯데손보 정상화를 위해 신한지주가 제시한 방안은 무상감자와 보통주 유상증자다. 무상감자에 따른 자본 항목 조정으로 약 4600억원의 기본자본 개선 효과를 내고, 보통주 증자로 약 3000억원을 추가하는 구상이다.

장정훈 신한금융 CFO는 3분기 실적 콘퍼런스콜에서 추가 확충이 필요할 경우 다른 자본수단도 고려할 수 있다고 설명했다.

기본자본을 보강한 뒤에는 통합을 통해 손보 부문의 적자를 얼마나 빨리 줄이고, 추가 투입 자본에 걸맞은 이익을 낼 수 있는지가 관건이다.

통합 대상인 신한EZ손보의 올해 3분기 누적 순손실은 284억원으로 전년 동기 272억원보다 확대됐다.

일각에서는 올해 9월 신종자본증권 발행 당시 증액분 1300억원 전액을 운영자금에 배정한 것도 롯데손보 인수에 대비해 자금 운용 여력을 확보하기 위한 조치였다는 해석도 나온다.

이에 더해 지난 10월 신한은행이 지주에 대한 1조원 규모의 첫 중간배당을 결의하면서 자본 여력은 충분한 상태다.

다만 내년 1월까지 4500억원 규모의 자사주 취득을 결의한 상태이고, 향후 주주환원 기조 유지·RWA 성장세까지 고려하면 이익 개선 속도와 수익 효율을 한층 높여야 할 것으로 분석된다.

2027년 신종자본증권 9960억 첫 콜···중도상환 판단 중요

내년 기존 AT1의 중도상환 여부도 판단해야 한다.

반기보고서에 따르면 2027년 처음으로 중도상환할 수 있는 지주 신종자본증권은 1월 제11-1회 5620억원, 8월 제12-1회 3440억원, 9월 제2-2회 900억원으로, 6월 말 미상환 액면 기준 총 9960억원이다.

이 중 1월 콜이 가능한 제11-1회의 기존 금리는 3.90%다. 같은 액면을 올해 9월 발행금리인 4.80%로 차환한다고 가정하면 초기 연간 지급액이 약 51억원 늘어난다.

실제 결정에는 다양한 변수가 있지만 결국 올해처럼 상환 이후 일부만 보강할지, 콜 행사와 함께 차환할지에 따라 그룹 AT1 잔액과 조달비용이 달라질 전망이다.

김성훈 한국금융신문 기자 voicer@fntimes.com