나신평 "부동산 PF·해외대체투자, 증권사 실적 변수…모니터링 필요"

[한국금융신문 정선은 기자] 하반기 금리와 주식거래대금 외에 증권사 실적에 영향을 줄 수 있는 변수로 부동산 PF(프로젝트파이낸싱)와 해외대체투자가 지목됐다.

나이스신용평가는 3일 '금융업권 2023년 상반기 '시작된 부채의 역습, 그리고 금융회사의 대응' 리포트에서 증권업에 대해 이같이 밝혔다.

나신평은 증권사는 2022년 기준금리 인상 및 시중금리 상승 영향으로 주가지수가 하락하고 주식거래대금이 감소하는 가운데 부동산 PF 잠재부실 현실화까지 더해지며 수익성이 크게 저하되었다고 제시했다. 2022년 순이익은 4조1000억원으로 전년(8조5000억원)의 절반 수준으로 급감했으며, 총자산순이익률(ROA)도 0.7%로 전년(1.4%) 대비 급락하였다.

그러나 2023년 들어서는 통화정책 완화 전환에 대한 기대감으로 시중금리가 하락하면서 주가지수 및 주식거래대금이 회복되고 채권관련이익이 급증한 영향으로 수익성이 개선되었다. 다만 2023년 1분기 순이익에는 한국투자증권의 대규모 배당금수익(1조7000억원), 다올투자증권의 종속기업투자처분이익(1440억원) 등 비경상적 이익이 큰 비중을 차지하고 있다. 이를 제외하면 2023년 1분기 순이익은 전년동기와 유사한 수준이다.

최근 증권사의 수익성은 차별화 현상이 발견된다고 짚었다.

나신평은 "위탁매매, IB(Investment Bank), 자산관리 등 수익원이 분산되어 있는 증권사는 시중금리 하락에 힘입어 실적이 반등한 반면 부동산 PF 수익의존도가 큰 증권사는 여전히 고전 중"이라며 "2분기 들어서는 시중금리가 다시 상승세로 돌아서고 CFD(Contract for Difference, 차액결제거래) 사태가 터지면서 투자심리에 악영향을 미침에 따라 주식거래대금 증가세가 둔화되었다"고 설명했다.

나신평은 하반기에도 증권사의 수익성은 통화정책 및 시중금리 변동에 따라 움직일 것으로 보이며, 금리와 주식거래대금 외에 증권사 실적에 영향을 줄 수 있는 변수는 부동산 PF와 해외대체투자라고 지목했다.

나신평은 "부동산 PF는 금융당국의 정책지원과 대주단 협약 가동으로 고비를 넘겼으나 아직 연착륙한 것은 아니다"며 "증권사의 부동산 PF 익스포져는 상환순위, 투자지역, 용도 측면에서 타 금융업종보다 위험도가 높다"고 설명했다.

나신평은 "부동산 PF에서 부실이 확대되면 수익성과 자산건전성에 부정적 영향이 불가피하며, 초대형 증권사의 익스포져가 큰 해외대체투자도 리스크가 작지 않다"며 "미국과 유럽 상업용 부동산의 공실률이 높아지고 매매가격이 하락하면서 부실화 가능성이 커지고 있는 상황이어서 면밀한 모니터링이 필요하다"고 제시했다.

정선은 기자 bravebambi@fntimes.com