대체거래소 설립 급물살…빠르면 이달 중 ‘예비인가 신청’

[한국금융신문 임지윤 기자] 금융당국이 한국거래소(이사장 손병두닫기손병두기사 모아보기)와 경쟁할 대체거래소(ATS·Alternative Trading System) 설립에 속도를 올리고 있다.

증권가에 따르면, 인가 심사 가이드라인은 이르면 4월 중순에 나올 것으로 전망된다. 차기 윤석열닫기윤석열기사 모아보기 정부도 이에 호의적 입장을 보이고 있어 관련 논의가 급물살을 타는 모양새다.

ATS는 장내거래와 장외시장 등의 정규 증권거래소의 매매체결 기능을 대체하는 다양한 형태의 증권 거래 시스템을 말한다. 우리나라 자본시장과 금융투자업에 관한 법률(자본시장법)에서는 ‘다자 간 매매체결회사’로 정의하고 있다. 유럽에서는 MTF(Multilateral Trading Facility·다자 간 매매체결 시스템)로 불린다.

정규 거래소인 한국거래소와 달리 시장감시 기능이 제한적이고, 상장 심사 기능은 없다. 주식 매매 체결만 담당한다. 유가증권시장(코스피)이나 코스닥시장과 같이 한국거래소를 통한 매매가 아닌 별도로 주식을 사고팔 수 있는 시스템으로, 장내거래소와 장외시장의 중간 형태라 할 수 있다.

기존 거래소처럼 매수·매도 주문을 받아 거래 체결이 가능하지만, 수수료가 기존 거래소보다 50% 이상 저렴해 투자자들의 선호도가 높다. 주식 거래 체결 속도도 일반 거래소보다 최고 20배 빠르다.

국내에 ATS 설립 근거가 마련된 시점은 9년 전이다. 지난 2013년 자본시장법이 개정되면서 ATS 설립 추진이 가능해졌다.

한국거래소가 공공기관에서 해제돼 민간기업으로 전환하는 등 제도적 기반도 2015년에 마련됐지만, 거래량 규제와 그에 따른 수익성 우려 등으로 한 발 더 나아가지 못하게 됐다. ATS 거래량 한도를 시장 전체 거래량의 5%, 개별 종목 거래량의 10% 이내로 규제하면서 사업성을 의심받게 된 것이다.

이에 2016년 ATS 설립·운영 요건을 완화해 거래량 한도를 시장 전체의 15% 개별 종목 거래량의 30%까지 3배씩 확대한 자본시장법 개정안을 시행했다.

하지만 국내 증권사들이 한국거래소 주식 90%가량을 보유하고 있어 ‘주주 가치가 희석된다’는 우려와 한국거래소 본사가 위치해 있는 부산지역 주민 반대 등 복잡한 이해관계 속 대체거래소 설립은 번번이 무산되고 말았다.

그렇게 ATS 설립이 좌절되나 싶었는데 최근 몇 년 사이 증시가 반등하고, ‘개미 투자자(개인 투자자)’가 대거 늘면서 상황이 반전됐다. 거래 규모가 커지면서 수익성에 대한 기대감이 확대됐고, 설립 논의는 더욱 활발해졌다.

최근에는 안철수닫기안철수기사 모아보기 대통령직 인수위원회 위원장이 대선 과정에서 중소기업 전용 대체거래소 설립을 공약하기도 했다. 이처럼 ‘시장 경제’를 강조하는 윤석열 정부도 대체거래소 설립에 긍정적 입장이라 향후 다양한 형태의 ATS 추가 설립 가능성도 관측된다.

금융감독원(원장 정은보닫기정은보기사 모아보기)은 지난달 29일 ‘2022년 금융투자부문 금융감독 업무설명회’를 통해 ATS 설립 추진 등 자본시장 인프라 선진화를 지원하겠다는 뜻을 밝혔다.

현재 금감원은 ATS의 원활한 설립과 효율적 운영을 위한 감독방안을 마련하고 법령상 요건의 면밀한 심사를 위한 인가 심사 가이드라인을 준비 중이다.

금융위원회(위원장 고승범닫기고승범기사 모아보기), 자본시장연구원(원장 신진영)과 임시조직(TF·Task Force)을 꾸려 심사 방안을 논의하고 있는데 빠르면 이달 안에 인가 심사 가이드라인을 발표하려 한다.

대체거래소 설립을 준비하는 ATS설립검토위원회도 2019년부터 운영되고 있다.

금융투자협회(회장 나재철닫기나재철기사 모아보기)와 미래에셋증권(대표 최현만닫기최현만기사 모아보기·이만열)·삼성증권(대표 장석훈닫기장석훈기사 모아보기)·NH투자증권(대표 정영채닫기정영채기사 모아보기)·한국투자증권(대표 정일문닫기정일문기사 모아보기)·KB증권(대표 김성현닫기김성현기사 모아보기·박정림)·키움증권(대표 황현순) 등 6개 증권사가 참여해 만든 조직이다. 이달 들어 신한금융투자(대표 이영창)도 ATS설립검토위원회 공식 참여 의사를 밝혔다.

ATS설립검토위원회는 지난해 5월 설립 타당성 조사 용역을 실시했다. 금융당국의 인가 심사 가이드라인이 나오면 해당 내용을 검토한 뒤 올 상반기 중 ATS 설립 예비인가 신청에 나서려 한다.

예정대로 진행된다면, 실제 대체거래소 출범은 예비인가 신청 뒤 2년이 지난 2024년 상반기 이후가 될 것으로 전망된다. 설립자본금은 800~1000억원 규모로 잡고 있다.

한국거래소가 있는데, 굳이 ‘ATS 설립’이 필요한 이유는 무엇일까·

ATS 설립에 적극적 태도를 보이고 있는 금융투자협회는 선진 자본 시장을 구축하기 위해 공정한 경쟁이 중요하다고 보고 있다. 즉, 67년간 이어진 한국거래소 독점시대를 막 내릴 필요가 있다는 입장인 것이다.

한국거래소는 1956년 영리 추구를 목적으로 하지 않는 ‘대한증권거래소’라는 이름으로 설립돼 한국증권거래소, 한국증권선물거래소 등 이름을 바꿔가면서 오늘날까지 유지돼 왔다.

윤영호 금융투자협회 정책지원본부장은 29일 <한국금융신문>과의 전화 인터뷰에서 “자본주의가 의미를 가지는 이유는 경쟁 체제 속에서 움직인다는 점”이라며 “해외 어느 선진 자본 시장을 보더라도 거래소 한곳이 독점하는 형태는 없다”고 목소리 높였다.

이어 “대체거래소가 설립될 경우 수수료 경쟁, 서비스 다양화 등 다양한 면에서 고객에게도 긍정적으로 작용하고, 한국거래소 역시 국제 경쟁력을 더 확보할 수 있게 될 것”이라고 전했다.

나재철 회장도 지난해 7월 열린 하반기 기자간담회에서 “미국과 유럽, 일본, 호주의 ATS 사례를 살펴보면서 한국 자본시장도 경쟁체계 구축을 발판으로 더 발전해 나가야 한다는 공감대가 형성되고 있다”며 “전문가들은 ATS의 새로운 주문 유형과 체결 시스템으로 거래시간이 연장되고 수수료가 인하되며 거래 속도도 빨라지는 등 투자자 혜택이 늘어나는 동시에 시장 인프라 수준이 한 단계 높아질 것으로 보고 있다”고 설명한 바 있다.

실제로 현재 ATS 설립과 함께 많은 혁신 방안이 논의 테이블에 오르고 있다. 구체적으로 ▲24시간 트레이딩 시스템 도입 ▲거래 속도 개선 ▲주식 매매 수수료 인하 ▲다양한 매매체결 서비스 ▲호가 단위 세분화 등이 거론된다.

특히 대체거래소와 한국거래소가 양립할 경우 상대적으로 저렴한 거래소에서 주식을 매입하고 비싼 거래소에 매도해 차익을 얻는 ‘아비트라지(Abitrage·재정거래)’도 가능할 것이라는 기대를 불러일으킨다.

ATS 설립검토위원회가 지난해 3월 ATS 설립 타당성 조사를 의뢰한 글로벌 경영전략 컨설팅 회사 ‘베인앤드컴퍼니’는 ATS가 사업 5년 차에 시장 점유율 12%를 달성하고 약 360억원 영업이익을 올릴 것으로 내다봤다.

한국거래소 내부에서도 ATS 설립에 관해 과거보다 긍정적 분위기가 맴돌고 있다. 이미 한국거래소 주식 매매 수수료율이 0.0027%로 낮은 편이라 경쟁자가 들어와도 괜찮다는 판단이다.

손병두 한국거래소 이사장은 올해 신년 기자간담회에서 “‘동일기능 동일규제’ 등 건전한 경쟁을 이룰 수 있는 토양이 마련되면, 대체거래소 설립은 (한국거래소가 발전하는) 좋은 계기가 될 수 있을 것”이라며 “복수의 거래소가 있더라도 (한국거래소는) 청산결제, 시장감시 기능을 수행하기 때문에 앞으로 제도나 인프라를 선도하는 계기로 삼을 것”이라고 말한 바 있다.

다만, 설립 지역에 관한 논쟁이 치열한 상황이다. 복수 거래소가 설립되고, 그중 하나가 서울에 있을 경우 한국거래소가 부산에 있는 가장 큰 이유인 ‘국토균형 발전’ 취지가 무색해질 수 있기 때문이다.

이런 가운데 대체거래소 설립 추진이 가시화하면서 최근 비상장 주식 중개 플랫폼을 운영하는 ‘핀테크 스타트업 피에스엑스(PSX·대표 김세영)’는 부산에 대체거래소를 설립한다는 계획을 밝혔다.

기존 대체거래소 논의가 증권사 위주로 이뤄진 것과 달리 정보기술(IT·Information Technology) 기업 등 다양한 분야 참여자가 논의에 합류했다.

거래량 규제 등 자본시장법으로 시장점유율에 제한을 둔 우리나라와 달리 미국과 유럽 등지에서는 ATS 도입이 이미 보편화했다.

미국에서 ATS를 통한 주식거래 비중은 40%, 유럽연합(EU·European Union)의 경우 30%에 달한다. 반면 아시아 지역은 1%대다.

ATS는 거래 정보 공개 여부에 따라 ‘공개매매체결 시스템(Lit Pool)’과 ‘익명(대량) 매매체결 시스템(Dark Pool)’으로 구분할 수 있다.

특히 주문 정보가 드러나지 않기를 원하는 기관과 외국인 등 ‘큰손’을 빨아들이는 역할로 익명거래 시장 형태가 상당수 존재한다.

미국은 투명성 수준과 매매체결 방식에 따라 장외 전자거래 시장(ECN·Electronic Communication Networks)·익명거래 시장(Dark pools)·투자은행(IB·Investment Bank)의 주문 내부화(Internalization), 유럽은 MTF(Lit·Dark)·SI(Systematic Internalizer)· 크로싱 네트워크(Crossing Network) 등으로 구분한다.

현재 미국 증권거래위원회(SEC·Securities and Exchange Commission)에 등록된 대체거래소는 54개다.

미국은 ATS 도입 이후 거래소 간 경쟁 체제 덕분에 주문 속도와 호가 스프레드(매매가격차이), 거래 비용이 줄어 시장 질이 향상됐다는 평을 받고 있다. SEC에 따르면 대체거래소를 통해 거래되는 주식 비중은 2018년 기준 11.4%다.

일본은 사설 거래 시스템(PTS·Proprietary Trading System)을 통해 2개의 대체거래소를 운영하고 있다. PTS 경쟁이 치열해지면서 정규 거래소인 일본거래소(JPX)보다 적극적으로 IT 분야에 투자해 주문 제도 편의성을 높였다.

한 금융 투자업계 관계자는 “시장 참여자 관점에서 거래소가 여럿 생기고 경쟁을 펼치게 되면 다양한 혁신상품과 서비스가 신속하게 시장에 나온다는 측면에서 바람직하다고 볼 수 있을 것”이라며 “해외 유수 거래소 사례를 본받아 우리나라 자본 시장을 발전시킬 수 있는 계기로 삼으면 좋겠다”고 평했다.

이어 “시장 안정성 문제를 둘러싼 우려는 남아있다”며 “주문 오류 사고 등 불안 요인에 철저한 관리도 수반돼야 할 것”이라고 덧붙였다.

임지윤 기자 dlawldbs20@fntimes.com