[코멘트] 엔씨소프트 목표주가 하향...블레이드&소울2 주시 - 대신證

[한국금융신문 장태민 기자] ■ 투자의견 매수, 목표주가 1,100,000원으로 하향

- 2021년 EPS에 Target PER 29.7배를 적용, 목표주가를 기존 120만원에서 110만원으로 하향. 매수 투자의견은 유지
- 리니지2M 일본 흥행 성과가 예상보다 저조한 점 반영. 그러나 가장 큰 기대작인 블레이드&소울2 출시 지켜볼 필요. 블소2 흥행 성공 시 주가 반등 전망

■ 3월 신작 출시 스타트, 블레이드&소울2까지 모멘텀 주목

- 리니지2M은 3/24 대만과 일본 시장에 정식 출시. 대만의 경우 iOS 매출 순위 1~2위까지 상승하여 기대치 소폭 상회. 대만 초기 일매출은 약 7억원으로, 이후 점진적인 하향 안정화 가정
- 일본 iOS 매출 순위는 24일 20위, 25일 24위, 26일 42위, 27일 34위, 28일 36위 기록. 구글플레이 매출 순위는 27일 48위, 28일 36위 기록 중
- 기존에는 일본 초기 일매출을 10억원으로 가정했으나, 예상보다 낮은 매출 순위를 반영. 현재는 초기 일매출 2억원, 이후 점진적인 하향 안정화 가정

- 21년 1분기 리니지M과 리니지2M 매출은 각각 20억원(4Q 23억원), 16억원(4Q 18억원)으로 하락 가정. 연말 업데이트 효과와 1주년 기념 업데이트 효과 소멸. 2~4분기 리니지M, 리니지2M 매출은 업데이트 여부에 따라 이 수준에서 등락 반복 예상
- 1분기 대규모 인센티브 지급 영향으로 영업이익은 1,414억원(YoY -41%, QoQ -10%) 예상. 신작 흥행 성과가 온기로 반영되는 2분기 영업이익은 2,679억원(YoY 28.2%, QoQ 89.4%)으로 반등 전망
- 블레이드&소울2는 2월 9일 사전예약 시작, 23일 만인 3월 4일 사전예약자수 400만명 달성. 참고로 리니지M은 사전예약 36일 만에 500만 이상, 리니지2M은 사전예약 34일 만에 500만 달성. 블소2도 비슷한 속도로 파악
- 블소2 출시는 5월 초로 예상. 리니지2M 해외 출시 성과가 기대치를 하회하면서 출시 전 기대감이 강하게 반영되지는 않겠지만, 초기 흥행 성과 확인시 주가 반등 나타날 것으로 전망
- 장기적으로는 블소2의 해외 출시와 콘솔 등 플랫폼 확장, 모바일 아이온2 출시, PC/콘솔 버전으로 개발되고 있는 다수의 신작 라인업 공개에 주목 필요
(이민아·이지은 대신증권 연구원)